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国内外利空压制 沪胶或延续弱势

3月份以来，因中东和北非的紧张局势将油价推高至100美元/桶上方，导致市场对能源成本上涨将损及经济复苏和汽车及轮胎销售的担忧升温，日本橡胶期货快速下跌，特别是11日日本地震导致期价遭遇重挫，6个交易日内累计跌幅达19.7%。而沪胶虽也呈单边下行态势，但跌势相对日胶较缓，3月份以来跌幅为11.6%，主要因周边市场走弱及“两会”期间政策调控预期较大。

图为国内外期胶走势图。（图片来源：瑞达期货）

从当前宏观环境来看，全球范围的宽松货币政策退出是今年最大的基本面，这将对高价时代的商品走势发挥主导作用。今年以来，在交易所连续出台保证金、手续费以及合约规模等制度性变化的影响下，以及加息和上调存款准备金率等政策的不断出台的情况下，商品市场一直在面临着资金撤离的问题。在CPI居高不下的情况下，稳定物价便成为了今年政府工作的首要任务，而作为大宗商品的天然橡胶价格持续上涨，便受到较为沉重的调控压制。

发改委日前表示，拟制定措施应对天然橡胶涨价，并于3月3日召集橡胶协会、农垦、以及轮胎企业了解现货及行业情况。此高度重视下降衬衫碳足迹早已成为汽车制造业的共鸣外，发改委透露，正在研究制定相关政策措施，促进轮胎行业健康持续发展。其中第一条就是要加强市场调控，严厉打击违规炒作行为，抑制胶价快速上涨；第二条是加快淘汰落后产能，降低天然橡胶需求增长；第三条和第五条是提高合成橡胶在轮胎中的使用比例和发展杜仲胶产品，替代天然橡胶。另外还有一条是加快走出去步伐，到东南亚国家开展天然橡胶种植，提高国内保障能力。

进入3月份后，我国下游轮胎厂开工率较年初前两个月明显恢复，但唯一面临的问题是高成本对轮胎生产的压力仍较大。去年年底以来，随着橡胶市场期、现货价格的持续攀升，轮胎和汽车产业受原料价格上涨影响，经营困难，中下游轮胎企业的亏损开始扩大。特别是以AK表示自二月上旬现货报价跟随期货价格上破40000元/吨后，我国轮胎企业亏损面扩至50%。轮胎生产商纷纷要求国家有关部门抛售储备库存，并大幅下调天然胶进口关税。从中国橡胶工业协会轮胎分会获悉，自今年春节以来，多数轮胎企业都进行了5%～8%的提和田玉价，涨幅为去年以来最高。

在中国政府结束汽车购买刺激举措和2月份中国农历新年需求下降之后，2月份中国乘用车销量增幅为逾两年最低。中国汽车制造商协会9日称，2月份中国包括多用途和运动型多功能车在内乘用车销量年比增长2.6个百分点冷却系统至96.72万辆，这为自09年1月以来的最低增速。在中国今年恢复10%的小型车销售税并终止对农村地区汽车购买的补贴之后，包括通用汽车公司，丰田汽车公司和本田起重机链汽车公司在内的汽车制造商2月都放缓汽车交付。

从供给角度来看，当前国际橡胶主产区仍然处于减产期，供应仍处于低水平，泰国旱季减产要持续到5月初。国内云南产区要3月末开始割胶，但今年遭遇严重冬旱，割胶初期产量很少。全球天胶供应恢复正常要到5月以后。目前国产胶库存量相对较少，受到期现倒挂因素影响，近几周期货库存持续减少。不过日胶库存则处在相对高位，日本橡胶贸易协会公布的数据显示，截至2月28日，日本天然橡胶库存总计为8,133吨，较2月20日时的8,023吨增长1.3%。日本天然乳胶库存从364吨微增至367吨，固体合成橡胶库存从1,766吨降至1,733吨。

图为日胶铁路车辆必须舍友和缓衰减机械震动的弹簧悬挂装置库存走势图。（图片来源：瑞达期货）

目前来看，时值天然橡胶淡季中后期，未来天然胶供将应季节增加，现货压力逐渐加重，现货价格将季节性下跌。加上短期内受到国内“两会”的召开对政策调控预期的增强，以及中东地缘政治等不稳定因素和日胶因日本地震而遭遇重挫，短期沪胶或仍维持偏弱格局。

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